Les chiffres de l’inflation américaine offrent un tableau constrasté

Des données encourageantes sur le plan de l’inflation. L’indice des prix à la consommation (CPI) a augmenté de 3.1% sur 12 mois glissant en janvier, en baisse de 0.30% par rapport au chiffre de décembre. La baisse des prix de l’énergie et la stabilisation des coûts alimentaires ont contribué à ralentir l’inflation, alors que les chaînes d’approvisionnement sont restées fluides malgré les conflits mondiaux en cours. Cependant, en excluant ces indices, la mesure du Core CPI s’est maintenue à 3.9%, inchangée depuis le mois dernier. Alors que les pressions encore vives sur les prix de base (core) ont réduit les attentes des investisseurs pour une baisse des taux en mars, la tendance indique que l’économie fonctionne toujours à un niveau plus élevé que celui souhaité par la Fed. Ce qui peut néanmoins avoir des implications positives pour l’immobilier américain en 2024.

L’augmentation des salaires stimule la formation de ménages et la demande d’appartements. Sur l’année se terminant en janvier, le salaire horaire moyen des employés américains a bondi de 4.5%, dépassant la Core inflation. Les dépenses gouvernementales importantes continuent de se propager à dans l’économie, aidant à soutenir plusieurs secteurs. Cette tendance devrait se concrétiser par un quasi doublement des formations de ménages par rapport à 2023, soutenant la demande au sein d’un secteur multifamilial américain qui attend une livraison record de 480 000 unités cette année. Ainsi, le pays devrait enregistrer sa deuxième meilleure année en termes d’absorption nette depuis 1994, ralentissant l’augmentation annuelle du taux de vacance des deux tiers et faisant légèrement monter les hausses du loyer effectif à 1.5%.

L’activité élevée dans les services préfigure une demande industrielle. L’inflation annuelle des services a atteint 5.4% en janvier, reflétant une demande soutenue pour une variété de services aux entreprises et aux consommateurs. L’Indice de l’Institute for Supply Management Services, qui sonde l’activité commerciale interentreprises non manufacturière, a augmenté de 3% en janvier. Cela fait suite à une hausse de 2.5% du PIB l’année dernière, reflétant l’état toujours expansionniste de l’économie. Parallèlement, l’Indice Manufacturier de l’ISM, qui est en contraction depuis novembre 2022, a également enregistré son niveau le plus élevé depuis cette période. Ces deux tendances sont un signal prometteur pour les besoins en espaces industriels, alors que les entreprises continuent d’élargir leur capacité pour répondre efficacement à la demande de services tels que le transport et le stockage. Les États-Unis devraient absorber 19 millions de mètres carrés d’espace industriel en 2024, aidant à maintenir la croissance des loyers au-dessus de la moyenne de 3.4% enregistrée depuis le début des années 2000.

La Fed adopte une position prudente. Les marchés estiment à moins de 15% la probabilité que la Fed réduise les taux en mars. L’économie montre des signes d’expansion, tandis que des salaires et des valeurs d’actifs plus élevés renforcent le pouvoir d’achat des consommateurs, ce qui amènera probablement la banque centrale à maintenir les taux pour garder la croissance sous contrôle. Cela reste vrai même alors que les pressions sur les prix se sont atténuées au second semestre de 2023. Le taux annualisé de l’inflation sur les six derniers mois était seulement de 1.9%. Bien que cela soit en dessous de l’objectif de 2.0% de la Fed, les responsables ont laissé entendre qu’ils souhaitent observer une réduction des pressions inflationnistes sur une période plus longue avant de changer de direction en matière de politique fiscale.

Sources : Sources: Marcus & Millichap Research Services;  Bureau of Labor Statistics; CME Group; Federal Reserve; RealPage, Inc.; Census Bureau;
Bureau of Economic Analysis;  CoStar Group, Inc.; Real Capital Analytics; Institute for Supply Management; The White House