Les marchés financiers ne voient pas toujours juste concernant les baisses de taux

De nombreux acteurs de la finance ont publiquement affirmé que la Réserve Fédérale allait bientôt procéder à des baisses de taux d’intérêt, ce qui entraînerait une reprise du financement et une plus grande stabilité, y compris dans l’immobilier. Mais les marchés financiers se trompent parfois et ce consensus était a priori prématuré.

Un indicateur typique des attentes du marché est la baisse des rendements des Bons du Trésor américain à long terme. En date du mercredi 6 décembre, le taux à 10 ans était à 4.12%, semblant ainsi se diriger vers les niveaux inférieurs à 4% observés plus tôt en 2023. Le taux à 30 ans était à 4.22% dans une tendance à la baisse depuis son récent sommet mi-octobre à 5.11%. Tout cela suggérerait que les investisseurs pariaient sur des taux d’intérêt futurs plus bas.

Récemment, de nombreux experts ont prédit que la Fed serait contrainte de revenir sur ses taux plus élevés, même si les responsables de la Banque Centrale ont continué à affirmer qu’ils n’étaient pas pressés, attendant de voir comment les données évoluaient. Les économistes de la Deutsche Bank prévoient une réduction de 1.75%. Wall Street s’est préparée à des baisses. Bill Ackman, le PDG de Pershing Square Capital Management, pense que la Fed pourrait commencer à réduire les taux dès le premier trimestre de l’année prochaine.

L’outil CME FedWatch du groupe CME suggère qu’à la réunion de décembre 2024 du comité de politique monétaire de la Fed, il y a une probabilité de 66% d’une baisse d’au moins 1.25% par rapport à la fourchette actuelle de 5.25% à 5.50%. Mais l’opinion selon laquelle “les marchés font la loi” a donné une mauvaise expérience à la Fed en 2018, lorsque celle-ci a relevé les taux quatre fois, chacune d’un quart de point, et que les investisseurs ont réagi en vendant en masse. Tout au long des 20 derniers mois d’augmentation des taux, la Banque Centrale a continué à insister sur le fait qu’elle devrait voir des preuves durables d’une réduction suffisante de l’inflation pour changer sa stratégie.

“Selon nous, les attentes du marché pour les baisses de taux sont un peu exagérés”, a déclaré Wei Li, global chief investment strategist chez BlackRock à Reuters. “La volatilité des taux est là pour rester.” Il a ajouté que la firme prévoit une inflation structurellement plus élevée et qu’il serait difficile pour les Bons du Trésor à long terme de chuter par rapport aux niveaux actuels. Cependant, BlackRock estime également que la Fed a déjà atteint son sommet en matière de taux, et qu’aucune augmentation n’est probable.

Le Financial Times a récemment interrogé des “économistes universitaires de premier plan” qui ne s’attendaient à aucune baisse de taux avant juillet 2024 et pensaient que toute baisse serait moins importante que ce que prévoient les marchés financiers, de l’ordre d’un demi-point de pourcentage.

“Je continue à voir beaucoup de momentum pour l’économie, donc je ne vois pas la nécessité de baisser les taux immédiatement, et je ne pense pas que la Fed ait l’intention de le faire non plus”, a déclaré James Hamilton, professeur d’économie à l’Université de Californie à San Diego, qui a participé à l’enquête, au Financial Times.

Sources : GlobeSt, Financial Times, Reuters