Le point sur le marché de l’emploi américain au mois de mars 2024

Le mois de mars marque le 39ème mois consécutif de gains en terme d’embauches. La croissance de l’emploi a atteint un point haut en dix mois en mars avec l’ajout de 303 000 postes, tandis que le taux de chômage a baissé à 3.8%. Les embauches ont été particulièrement importantes dans les secteurs de la santé, des services publics, de la construction, et des loisirs et de l’hospitalité. Les ajouts significatifs dans les secteurs de la santé et des loisirs et de l’hospitalité devraient notamment contribuer à atténuer les pénuries de personnel dans ces domaines. L’immigration a également joué un rôle important dans la performance inattendue du marché du travail au cours de l’année passée.

L’immobilier de bureau bénéficie des embauches du secteur public. Les postes gouvernementaux ont représenté près d’un quart de l’ensemble des emplois ajoutés le mois dernier, le secteur ayant recruté 71 000 personnes. La croissance de l’emploi dans ce segment a dépassé sa moyenne mensuelle sur 12 mois d’environ 17 000 emplois, soutenue par les embauches dans les segments non éducatifs des gouvernements locaux. Le télétravail est devenu moins courant chez les fonctionnaires, avec la plupart des employés travaillant en moyenne seulement 1.3 jours par semaine depuis leur domicile. Le secteur privé représente toujours la majorité de l’utilisation des bureaux dans le pays, mais les espaces de bureaux dans les métropoles où les rôles gouvernementaux constituent environ 20% ou plus de la main-d’œuvre locale, pourraient tirer le plus grand profit de cette tendance. Des politiques de présence plus strictes et la décision des agences locales et étatiques de louer des espaces plutôt que de les posséder pourraient également bénéficier à la classe d’actifs.

Les exploitants de restaurants heureux de retrouver les niveaux pré-pandémiques. Les 49 000 nouveaux postes en mars ont porté le total des emplois dans le secteur des loisirs et de l’hospitalité à 16.9 millions, juste au-dessus du niveau de référence de février 2020. Les restaurants et bars ont recruté 28 300 employés, les consommateurs montrant leur volonté de consommer dans les restaurants malgré la hausse des prix. Ces établissements ont enregistré une augmentation de 1.8% de leurs ventes annuelles, même en tenant compte de l’inflation. Cela a un impact positif sur la performance des propriétés alors que le secteur du commerce de détail a terminé l’année 2023 avec un taux de vacance historiquement bas de 4.5%. Ce taux devrait rester faible dans l’année à venir à mesure que les exploitants développent leurs entreprises. Des chaînes de restaurants telles que Taco Bell, Shake Shack et Del Taco ont toutes ouvert des dizaines de points de vente l’année dernière et prévoient de poursuivre cette croissance en 2024.

Les politiques fédérales dynamisent le secteur de la construction. Environ 39 000 emplois dans la construction ont été créés en mars, presque le double de la moyenne mensuelle des douze derniers mois. Bien que l’activité de construction ait ralenti dans certains secteurs en raison des taux d’intérêt plus élevés, les récentes politiques fédérales axées sur les infrastructures semblent stimuler les constructeurs dans d’autres domaines. En particulier, l’embauche dans le segment des métiers spécialisés non résidentiels a été soutenue par le CHIPS Act (loi sur les semiconducteurs). Les entreprises bénéficiant de ce financement ne sont pas les seules à étendre leurs empreintes. Les fournisseurs et les entreprises qui touchent au secteur de près ou de loin établissent également une présence près de ces projets en construisant de nouveaux espaces ou en occupant des entrepôts, centres de distribution et sites de fabrication existants.

Des données positives sur l’inflation devraient encourager des baisses des taux d’intérêt. Les secteurs cycliques tels que l’hospitalité et la construction ont démontré leur résilience face aux coûts d’emprunt élevés, soutenant ainsi la possibilité d’un atterrissage en douceur. La Réserve Fédérale n’a pas encore réduit ses taux d’intérêt et les chiffres de l’emploi encore forts pourraient retarder les baisses prévues initialement. En février, l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) n’était que de 0.50% au-dessus de l’objectif de 2%. Une baisse de l’inflation devrait justifier un assouplissement de la politique monétaire, ce qui serait bénéfique pour l’investissement immobilier. Les attentes de prix des acheteurs et des vendeurs ont déjà commencé à se réaligner. Les prêteurs seront davantage rassurés par la réduction des taux d’intérêt et par le maintien des obligations du Trésor à 10 ans dans une fourchette de 4 à 4.5%.

Sources : Marcus & Millichap Research Services; Bureau of Labor Statistics; CoStar Group, Inc.; CME Group;
Federal Reserve; Moody’s Analytics; Real Capital Analytics; Survey of Working Arrangements and Attitudes (SWAA)