L’inflation retrouve son niveau de janvier 2022

L’inflation retrouve son rythme du début de l’année. Le Consumer Price Index (CPI) a été enregistré en hausse de 7.7% sur 12 mois à la fin octobre, soit la hausse la plus faible depuis janvier 2022. Bien que la baisse soit notable comparée aux derniers mois, cette bonne nouvelle du mois d’octobre ne devrait cependant pas dissuader la Federal Reserve d’augmenter de nouveau son taux directeur en décembre. Le Federal Open Market Committee (FOMC) a exprimé qu’il souhaite constater une tendance marquée de l’inflation en direction de son palier souhaité, de 2%. Le FOMC a également admis, pour la première fois, être conscient du délai entre les actions mises en place dans le cadre de la politique monétaire et les conséquences sur l’économie. Les experts s’attendent à une augmentation de 0.50% au mois de décembre, faisant de 2022 l’année enregistrant la plus forte hausse de taux depuis 1980.

Près de la moitié de la hausse du CPI du mois dernier est imputable au prix du logement en forte hausse. La combinaison de taux de mortgage plus élevés et du prix des maisons individuelles américaines qui s’est envolé sur les dernières années ont créé des barrières importantes en termes d’accès à la propriété. Bien que les loyers des appartements multifamily aient, eux aussi, augmenté significativement depuis 2019, l’impact sur la location est deux fois moins important que sur le remboursement d’un emprunt d’une maison médiane. Les appartements continuent à offrir des avantages importants en termes de coûts et de style de vie qui attirent les générations des millennials, en age de fonder une famille, et la génération Z qui les suit.

Les entreprises réduisent leurs investissements et le retour au bureau prend plus de temps que prévu. Bien que les investissements d’entreprises aient enregistré une croissance de 3.7% au trimestre dernier, ces dépenses se concentraient quasi-intégralement sur la propriété intellectuelle et les équipements. Les investissements sur les espaces de bureaux ont baissé de 15.3%, faisant perdurer une tendance ayant débuté en avril 2021. Cet état d’esprit se reflète dans le secteur de l’immobilier de bureau où la vacance locative a augmenté d’environ 16.1% au mois de septembre, soit 3.40% au dessus de son niveau de 2019. L’absorption de bureaux est en toujours en deçà des livraisons sur le marché, alors que de nombreuses entreprises réduisent leurs superficies.

La hausse des taux d’intérêt a fortement calmé les transactions. La réponse de la Fed à l’inflation a entraîné une réinitialisation des prix à travers la plupart des marchés et des classes d’actifs. L’écart entre les attentes des vendeurs et des acheteurs s’est creusé, tandis que les conditions d’emprunt se sont durcies, deux facteurs qui ont contribué à un fort ralentissement de l’activité des transactions. Cependant, à mesure que les taux d’intérêt se stabilisent, investisseurs et prêteurs seront plus aptes à évaluer les valeurs des actifs et à faire progresser les ventes. À court terme, la dynamique mise en place par la Fed pourrait créer des opportunités rares pour les acheteurs qui font face à moins de compétition que lorsque les taux sont stables.

Les changement du Core CPI pourraient laisser penser que d’autres facteurs de désinflation sont à l’horizon . Le Core CPI, qui exclut la catégorie des produits alimentaires et de l’énergie, a aussi ralentit le mois dernier. Malgré un bond du prix du logement, le prix de nombreux produits de consommation tels que les vêtements ou les véhicules d’occasion, ainsi que certains services de santé, a sensiblement baissé. Ceci pourrait être le signe que le rééquilibrage des chaînes d’approvisionnement est en train de résoudre certains paramètres structurels de l’inflation.

Sources: Marcus & Millichap Research Services; Bureau of Economic Analysis; Bureau of Labor Statistics; CoStar Group, Inc.; Federal Reserve; RealPage, Inc.; U.S. Census Bureau