Le point sur le marché de l’emploi américain en novembre 2022

Les embauches tiennent le rythme au mois de novembre. Les employeurs ont enregistré 263,000 nouvelles embauches nettes en novembre, un niveau en phase avec la moyenne des trois derniers mois. Plus de 4.3 millions d’emplois ont été créés depuis le début de l’année, ce qui fait de 2022 la deuxième année en termes de croissance de l’emploi sur plus de deux décennies, sans tenir compte du mois de décembre. Les embauches ont été menées par les secteurs encore en rebond avec 175,000 embauches pour les bars, restaurants et hôtels, ainsi que les services publics et le secteur de la santé. Malgré l’horizon qui s’assombrit pour l’économie, les nouvelles recrues des secteurs les plus bousculés par la pandémie maintiennent le momentum sur le marché de l’emploi.

La croissance de l’emploi dans l’hôtelerie reflète un secteur en rebond. La création d’emploi robuste sur le secteur du loisir et de l’hospitalité a inclus 19,500 nouvelles positions et reflète des améliorations pour les hôtels. Le taux d’occupation des chambres est maintenant de retour à son niveau moyen long terme, mais avec des prix par nuit en notable augmentation. Le prix moyen pour une nuit d’hôtel au mois d’octobre était en hausse de 17% par rapport au même mois en 2019. Les voyageurs ont démontré leur acceptation des prix plus élevés malgré l’inflation sur leurs autres dépenses de nécessité et de loisir. Le rythme d’amélioration des opérations hôtelières se tempère cependant sur fond de facteurs saisonniers et de baisse d’optimisme des consommateurs. Si l’économie entre en récession dans les prochains mois, il sera compliqué pour les hôtels de maintenir ces efforts à court terme.

Les commerces de bouche aident le secteur du retail. Le plus gros composant de la croissance de l’emploi des secteurs du loisir et de l’hospitalité provient des bars et des restaurants. Dans un contexte d’inflation élevée, les consommateurs ont augmenté leurs dépenses auprès de ces établissements. Plus généralement, les opérations dans le secteur du retail ont été résilientes cette année. Le taux de vacance à l’échelle nationale était en baisse de 0.5% sur 12 mois glissants pour atteindre 4.8% au troisième trimestre, juste en dessous de son niveau pré-pandémique. Le loyer moyen a également augmenté de 5% sur la même période. Des segments plus sensibles du secteur sont néanmoins présents, avec les magasins de “general merchandise” qui ont perdu 30,000 emplois le mois dernier. Ceci pourrait laisser présager des dépenses de consommateurs en berne. Dans le cas d’un phénomène de ce type, les commerces de nécessité et low cost pourraient apporter un filet de securité à la demande locative.

TENDANCES EN DÉVELOPPEMENT
Les marchés s’attendent tout de même à ce que les hausses de taux d’intérêt ralentissent. Suite aux embauches du mois de novembre, le taux de chômage national s’est maintenu à 3.7%, un niveau qui n’a pas été dépassé depuis le mois de mars et qui a pu contribué à une légère augmentation des salaires le mois dernier. Ces deux facteurs vont jouer un rôle clé dans la décision de la Federal Reserve concernant la hausse prévue au mois de décembre. Les attentes sont aujourd’hui à +0.5%, suite à la légère amélioration de l’inflation au mois d’octobre. Bien que des salaires en hausse contribuent à accroître la pression sur les prix, les autres facteurs sont en déclin.

Les signaux d’une inflation qui ralentit se renforcent. Plusieurs tendances déflationnistes sont en train de se construire, mais doivent encore se répercuter dans les données du CPI. Parmi celles-ci, le prix du carburant a retrouvé ses niveaux d’avant guerre en Ukraine et les frais de transports maritimes sont en baisse notable. La modération de la croissance des loyers sur le secteur du multifamily devrait également jouer dans le calcul du CPI des prochains mois. Ces facteurs laissent penser que la réponse de la Fed sera plus douce dans le futur, qu’elle ne l’a été depuis l’été 2022.

Note: Underemployment rate includes unemployed, plus those who want a job but gave up lookingSources: Marcus & Millichap Research Services; Bureau of Labor Statistics; CoStar Group, Inc.; Federal Reserve