La baisse de l’inflation offre à la Fed une plus grande flexibilité dans ses décisions futures

L’inflation ralentit pour atteindre un plus bas en 27 mois. L’indice des prix à la consommation a augmenté de 4.0% en glissement annuel en mai, soit moins de la moitié du taux de 9.1% enregistré en juin de l’année dernière. Bien que les prix à la consommation augmentent encore plus vite que l’objectif de la Fed, le ralentissement par rapport aux niveaux records a incité les responsables à maintenir le taux directeur inchangé en juin. Cette pause permet au FOMC (Federal Open Market Committee) de disposer de plus de temps pour évaluer l’impact des 15 derniers mois de resserrement de la politique monétaire sur l’économie et les prix à la consommation. Bien que lors de la dernière réunion, le président Powell n’ait fait aucune déclaration indiquant que le taux resterait inchangé dans les prochains mois, le ralentissement significatif de l’inflation observé pourrait conduire à une stabilisation supplémentaire de la politique monétaire.

La baisse des dépenses professionnelles facilite l’expansion du secteur de la logistique. La baisse de 11.7% en glissement annuel de l’indice qui suit les prix de l’énergie a contribué à ralentir l’inflation. Non seulement la baisse des coûts du carburant soulage le portefeuille des consommateurs, mais elle réduit également les frais d’exploitation des entreprises, notamment dans les domaines du transport et du stockage. La baisse des coûts énergétiques peut soutenir l’expansion en cours des entreprises de ces secteurs. En mai, plus de 40 millions de mètres carrés d’espaces de stockage et de distribution étaient en construction. Au cours du même mois, plus de 24 000 personnes ont été embauchées dans le secteur de la logistique, soit trois fois la moyenne historique. Ces tendances reflètent la demande soutenue des consommateurs et des autres entreprises pour les services de logistique et de stockage, ce qui maintient la performance solide des biens immobiliers industriels. Le taux de vacance industriel aux États-Unis était de 4.0% en mars, restant inférieur aux niveaux d’avant la pandémie malgré une croissance record sur 20 ans..

La baisse des coûts de voyage booste la performance des hôtels. Depuis le début de la pandémie, le taux d’occupation des hôtels aux États-Unis s’est amélioré de manière constante et atteignait 63.3% en avril, soit à peu près les niveaux d’avant 2020. Dans un contexte de demande hôtelière résiliente, la récente baisse des coûts de transport devrait stimuler les volumes de voyages de loisirs à court terme, ce qui soutiendra une amélioration supplémentaire du taux d’occupation. Les chiffres des visiteurs pour les destinations accessibles en voiture ou en avion devraient augmenter, compte tenu de la baisse à deux chiffres des prix de l’essence et des billets d’avion enregistrée en mai.

Les obstacles à la propriété soutiennent la demande de logements multifamiliaux. Malgré un refroidissement récent, l’inflation reste élevée, ce qui limite la création de ménages à un niveau bas de 28 mois en mars. Les taux d’intérêt élevés poussent les coûts d’accès à la propriété des maisons individuelles qui dépassent toujours largement ceux de la location dans le secteur multifamilial, avec une différence de plus de 1 000 $ entre le loyer moyen d’un appartement et la mensualité d’un emprunt sur une maison individuelle au premier trimestre 2023.

La vacance des locaux commerciaux reste rare malgré les vents contraires. Les prix alimentaires ont augmenté en mai après avoir stagné en avril, réduisant le pouvoir d’achat des ménages à faible revenu et les incitant à dépenser moins pour les produits non essentiels. Par conséquent, le secteur du commerce de détail pourrait faire face à des vents contraires à court terme. Les dépenses pour les meubles, articles de sport, l’électronique et les vêtements ont baissé de plus de 0.25% en avril, entraînant des baisses de prix en mai. Néanmoins, la vacance commerciale est restée historiquement faible, atteignant 4.7% en mars. Une construction modérée en 2023 devrait maintenir le taux de fin d’année bien en dessous de la moyenne à long terme de 5.9%.

Sources: Marcus & Millichap Research Services; Bureau of Labor Statistics; CoStar Group, Inc.; CME Group; Federal Reserve