Le point sur l’inflation américaine au mois de mai 2023

La Fed fait une pause dans la hausse des taux, accordant aux investisseurs le temps de s’ajuster. Le comité de la Réserve Fédérale a maintenu son taux d’intérêt inchangé à un plancher de 5% lors de la réunion de juin. C’est la première fois que le FOMC n’augmente pas son taux directeur lors d’une réunion depuis mars 2022. Cependant, cette pause n’implique pas la fin du cycle actuel de resserrement. La Réserve Fédérale continue de reduire son portefeuille et la pause de juin permet au FOMC d’évaluer l’impact cumulatif de ses décisions politiques jusqu’à présent. Le président Powell a réitéré que la Fed continuera de suivre une voie dépendant des données futures et pourrait augmenter le taux une ou plusieurs fois cette année si les conditions du marché de l’emploi et des marchés financiers le justifient.

L’activité d’investissement progresse malgré les obstacles. Bien que la Fed puisse augmenter les taux plus tard cette année, les mouvements de taux en 2023 ont été beaucoup moins drastiques que ceux de 2022. Après avoir augmenté de 4.25% l’année dernière, le taux directeur de la Fed n’a augmenté que de 0.75% cette année. Un environnement de taux plus stable aidera les acheteurs et les vendeurs de biens immobiliers à trouver un alignement, et les prêteurs à mieux évaluer les valeurs immobilières. Les capitaux restent en attente pour la plupart des types de biens, mais les critères d’analyse se sont sensiblement durcis au cours des derniers mois. Malgré ces défis, les transactions continuent d’avoir lieu. Dans les principaux secteurs immobiliers tels que le multfiamily, le commerce de détail et l’industriel, l’activité de vente du premier trimestre dépasse encore la moyenne de la plupart des années antérieures à 2011.

La Core Inflation reste supérieure à la croissance des salaires, ce qui influe sur les perspectives. Bien que l’inflation soit tombée à moins de la moitié du pic de juin 2022, à 4.0% en glissement annuel en mai 2023, cette mesure reste plus élevée que l’objectif de la Réserve Fédérale. La Core inflation, qui exclut les prix alimentaires et énergétiques – ces derniers ayant diminué – a dépassé l’inflation globale en mai de 1.30% et la croissance des salaires de 1%. Maîtriser l’augmentation des prix prendra du temps, un facteur que le FOMC a reconnu. De nombreux membres du comité estiment qu’il pourrait falloir un an ou plus pour revenir à des niveaux d’inflation autour de 2%. Cette dynamique incitera la Fed à la vigilance et pourrait peser sur les consommateurs et les entreprises, agissant comme une contrainte sur les ventes au détail et la croissance de l’investissement.

IMPLICATIONS POUR LE SECTEUR DE L’IMMOBILIER

Les besoins industriels persistent malgré les perturbations dans les ports américains. Depuis le début du mois de juin, les travailleurs des ports de la côte Ouest ont connu des arrêts de travail dans le cadre de négociations contractuelles en cours, ce qui a ralenti le flux de marchandises. Des négociations passées avaient déjà entraîné de telles perturbations et certains transporteurs ont du dévier leurs cargaisons vers les points d’entrée du Golfe et de la côte Est. Il est néanmoins peu probable que cela provoque un choc dans la chaîne d’approvisionnement. Les moteurs de la demande de transport à long terme sont toujours en place, ce qui maintient la nécessité d’espaces industriels et renforce les fondamentaux de la classe d’actifs.

La Fed et les détaillants surveillent de près les salaires et l’inflation. La croissance des salaires contribue à l’inflation, et son ralentissement récent pourrait indiquer une modération supplémentaire des hausses de prix. En même temps, plus l’inflation dépasse la croissance des revenus, plus les coûts des biens et services pour les consommateurs augmentent en termes réels. Cela pourrait peser sur les ventes des détaillants, qui restent solides mais s’essoufflent. Une réduction des dépenses pourrait également atténuer l’inflation, contribuant à réaligner l’offre et la demande dans leur ensemble.

Sources: Marcus & Millichap Research Services; Bureau of Labor Statistics; CoStar Group, Inc.; Federal Reserve; Moody’s Analytics; Real Capital Analytics