Le point sur le marché de l’emploi américain en décembre 2022

La croissance de l’emploi se tempère en décembre 2022. 223,000 emplois nets ont été créés à travers le pays en décembre, entraînant un retour du taux de chômage national à 3.5%. Bien que toujours supérieures aux moyennes des années 2000-2019, les embauches mensuelles sont désormais dans une tendance à la baisse depuis le mois de juillet 2022. Comme lors des mois précédents, les ajouts du mois dernier sont les plus importants dans les secteurs du loisir et de l’hospitalité, ainsi que dans la santé et la construction. Les variations des autres industries sont plutôt modestes. Le chômage reste à un niveau historiquement bas, mais la concentration de la croissance de l’emploi dans des secteurs encore en rétablissement de la crise sanitaire ou qui font face à une forte pénurie de main d’oeuvre pourrait laisser présager un ralentissement plus marqué des créations d’emplois dans les prochains mois.

Le taux de chômage historiquement bas pourrait laisser plus de place à la Fed. Le taux de chômage est resté constant malgré les hausses de plus de 4% des taux directeurs en 2022. Ceci pourrait ajouter de la pression sur la politique monétaire de la Fed, qui avait clairement explicité que son plan pour combattre l’inflation incluait un net ralentissement de la croissance de l’emploi. Le comité de la Fed du mois de décembre a laissé entendre que le temps des augmentations de 0.75% est révolu et que les futures hausses seront vraisemblablement dans la fourchette 0.50%-0.75%.

Les actions de la Fed ont une influence non négligeable sur l’immobilier. Les taux d’intérêt en hausse ont un double impact sur l’immobilier commercial américain (dont font partie les actifs d’habitation multifamily). Tout d’abord en plus d’une utilisation plus importante cette année, les taux des credit cards qui augmentent pourront ajouter une pression supplémentaire sur le budget des ménages américains, déjà affaiblis par l’inflation. Ce phénomène pourrait peser sur la demande le logement, de biens de consommation et de services, ainsi que sur le tourisme et pourrait avoir des répercussions sur la performance de l’immobilier. En parallèle, les investisseurs font face aux coûts du capital en forte augmentation. Ceci est particulièrement notable dans les secteurs offrant les taux de capitalisation les plus faibles comme le multifamily qui avait bénéficié grandement de l’appréciation des prix de l’immobilier sur les dernières années. Bien que la demande à long terme pour les appartements au sein d’immeubles multifamily soit favorable, les marges se compriment, prises entre des taux de capitalisation bas et des coûts de financement élevés.

TENDANCES EN DÉVELOPPEMENT
La croissance de l’emploi qui ralentit peut soulager l’inflation. Alors que le taux de chômage reste historiquement bas, la pression à la hausse sur les salaires semble diminuer. Sur les douze derniers mois, le taux horaire moyen a connu une croissance de 4.6%, son niveau le plus faible depuis mi-2021. Le fait que les embauches soient assez lentes dans un grand nombre de secteurs a probablement contribué à cette modération. Le ralentissement de la croissance des salaires devrait continuer à soutenir un ralentissement de l’inflation. Pour rappel l’indice CPI (Consumer Price Index) était enregistré à 7.1% sur 12 mois en novembre, en nette baisse par rapport au pic du mois de juin (9%).

Les pertes des postes temporaires pourraient également laisser présager un ralentissement plus marqué. Un autre signe d’une demande d’emplois plus faible à venir : les services d’aide temporaire ont signalé une perte nette de 35 000 postes en décembre. L’embauche de rôles temporaires peut servir de prédicateur précoce pour le marché de l’emploi dans son ensemble. À titre d’exemple, le nombre de postes temporaires avait commencé à diminuer en décembre 2000, juste avant le dernier recensement du nombre total d’emplois en mars 2001, les premier signaux de l’éclatement de la bulle internet. Une dynamique similaire existait avant la crise financière de 2008. Une période de perte d’emplois en 2023 est une issue possible des hausses des taux de la Fed.

Sources: Marcus & Millichap Research Services; Bureau of Labor Statistics; CoStar Group, Inc.; Federal Reserve; RealPage, Inc.; Real Capital Analytics