Le PIB américain qui se contracte au Q1 2022, la consommation toujours en hausse

Un PIB en baisse, mais des fondamentaux solides. Le PIB américain a enregistré une baisse inattendue de 1.4% (taux annualisé) sur le premier trimestre 2022. Cette contraction, principalement technique, est la conséquence de plusieurs facteurs : un déficit commercial qui s’est accentué (les volumes d’importation ont augmenté rapidement alors que les exportations sont en baisse) et l’arrêt des dépenses fédérales pour soutenir l’économie. En excluant ces deux catégories, les indicateurs sont plutôt encourageants. La consommation des ménages et les investissements dans le secteur privé ont tous deux renforcé le PIB par rapport au dernier trimestre 2021. Les achats nationaux , ajustés à l’inflation, ont aussi augmenté de 2.6%. Ces données soulignent l’expansion de l’économie, de la consommation et de l’investissement au moment même où les échanges internationaux sont mis à mal par la situation en Europe de l’Est.

Les importations ont bénéficié au secteur industriel. C’est à la fois un poids pour le PIB, mais un soulagement pour les consommateurs qui ont pu assouvir leur forte demande de biens de consommation et pour les fournisseurs qui ont pu renouveler leurs stocks. La hausse de 17.7% des activités d’importations a été une très bonne nouvelle pour le secteur industriel qui fournit l’infrastructure indispensable au transport de ces marchandises. La vacance locative sur le secteur a d’ailleurs atteint un point bas à 3.8% en mars et devrait continuer à baisser en 2022. La demande pour les entrepôts et les centres d’approvisionnement devrait même se renforcer à cause des confinements par intermittence en Chine et des arrêts de la production qu’ils entraînent.

Un marché de l’emploi tendu qui renforce la demande de logement. Malgré ce ralentissement au premier trimestre, l’économie américaine a de nombreux indicateurs au vert. Le marché du travail s’est amélioré considérablement depuis le printemps 2020 avec un taux de chômage à un niveau historique de 3.6%. D’abondantes opportunités d’emploi facilitent la formation de nouveaux foyers et renforcent le besoin de logement. La pénurie de maisons individuelles disponibles sur le marché a renforcé la demande locative sur les appartements, plus flexibles et offrant souvent la possibilité pour les locataires de profiter de résidences agréables et de leurs infrastructures. La vacance locative sur les appartements de class A (considérés comme hauts de gamme) a atteint un niveau historiquement bas à 3% au premier trimestre, qui fait suite à une période prolongée d’augmentation à deux chiffres de leurs loyers.

La Fed devrait de nouveau augmenter ses taux directeurs. La semaine dernière, la Fed a affirmé qu’elle envisageait de relever les taux directeurs plus rapidement que prévu (50 points de base au lieu de 25). Alors que la contraction du PIB pourrait modifier ce cap, la pression inflationniste elle, reste forte. De nombreuses perturbations concernant les échanges internationaux, ayant influencé le PIB, sont aussi à l’origine de cette pression sur les prix et nécessitent un ajustement des taux pour se stabiliser. Des capitaux additionnels pourraient être déployés par les investisseurs sur les actifs immobiliers avec les baux de location les plus courts : multifamily, stockage et hôtels qui permettent d’ajuster plus rapidement les loyers en fonction de la conjoncture économique.

Les prédictions annoncent un PIB en hausse sur 2022, malgré le ralentissement du trimestre dernier. Le PIB était en hausse de 3.6% l’année dernière et les signaux pointent vers plus de croissance économique en 2022. L’épargne des ménages, toujours aussi importante, laisse présager encore plus de dépenses liées à la consommation, tandis que le marché de l’emploi toujours aussi tendu devrait continuer à tirer les salaires vers le haut. Bien que l’inflation détruise une partie des richesses, les ménages continuent à épargner de manière significative. Une résolution de la guerre en Ukraine permettrait de stabiliser le commerce international et de calmer la volatilité des différents indicateurs économiques.

Source : Marcus & Milichap