Le scenario du ‘soft landing’ toujours le plus probable selon cet analyste

Les investisseurs surveillent les prévisions économiques et restent dans l’incertitude quant à l’atterrissage de l’économie américaine. Le fameux ‘soft landing’ souhaité par la Fed va-t-il se produire ou l’atterrissage sera-t-il plus mouvementé que prévu ? C’est la question à laquelle cet analyste a tenté de répondre.

John Chang, vice-président de la recherche auprès du broker côté en bourse Marcus & Millichap, a récemment exploré ces possibilités. Selon lui, il y a quatre scénarios essentiels : ‘soft landing’, ‘hard landing’, ‘no landing’, et ‘stagflation‘. Chang a examiné chacun d’eux.

• ‘No landing’ signifie une forte croissance économique avec une inflation restant élevée.
• ‘Stagflation‘ se traduit par un ralentissement de l’économie mais une inflation élevée.
• ‘Hard landing’ se réfère à une réduction de l’inflation résultant d’une récession.
• ‘Soft landing’ signifie une baisse de l’inflation sans récession.

On pourrait ajouter le paramètre ‘marché du travail’ à ces scénarios. En cas de ‘stagflation’ et de ‘hard landing’, le chômage augmenterait de manière significative. Les scenarios de ‘soft landing’ montrent, quand à eux, une stabilité de l’emploi.

J. Chang a passé en revue quelques indicateurs. “La lecture annualisée de CPI (Consumer Price Index, mesure référence de l’inflation) sur trois mois a grimpé à 6.6% en mars, son plus haut niveau en un an,” a-t-il déclaré. “En même temps, les créations d’emplois en mars ont atteint 310 000 postes, la plus forte création d’emplois que nous ayons vue depuis janvier 2023.”

Cela rendait le scénario ‘no landing’ possible, mais les données récentes sur l’inflation ont commencé à se modérer. “Le Core CPI, qui exclut le carburant et les produits alimentaires, sur une moyenne de trois mois est redescendu à 4,1% en mai, et la tendance mois par mois est encourageante,” a-t-il dit. Parallèlement, la création d’emplois a ralenti, avec plus de révisions à la baisse des chiffres récents que de révisions à la hausse.

De plus, le président de la Fed, J. Powell a récemment déclaré : “J’étais là lors de la dernière période de ‘stagflation‘, et il y avait 10% de chômage et une inflation élevée proche de 10%. Actuellement, nous avons une croissance économique de 3%, ce qui est assez solide, et une inflation inférieure à 3%. Donc, je ne vois pas de ‘stagflation‘.”

Cela laisse deux possibilités et “nous marchons sur une corde raide” où à la fois un ‘hard landing’ ou un ‘soft landing’ pourraient être possibles. “Si la Fed maintient les taux trop élevés trop longtemps, ou si nous sommes frappés par un autre imprévu économique comme un événement géopolitique majeur ou une perturbation majeure de la chaîne d’approvisionnement, alors une récession est encore possible,” a-t-il déclaré. “Certains indicateurs clés suggérant un ralentissement économique imminent incluent l’indice ISM Manufacturing, qui était à 48,7 en mai.” Le chômage a augmenté à 4% et le sentiment des consommateurs est resté stable.

L’équilibre est tel qu’une récession est possible, mais il faudra a priori un nouveau paramètre majeur pour faire basculer l’économie à la baisse. Pour le moment, J. Chang voit le ‘soft landing’ comme étant encore le scénario le plus probable. “Notre scénario de base, le ‘soft landing’, apportera probablement l’espoir d’une baisse des taux de la Fed plus tard cette année.” Il y a encore des risques à court terme, qui se font cependant beaucoup moins sentir à long terme.

Source : Marcus & Millichap